人工智能（AI）热潮持续高涨。当前，各类大模型已如繁星点点，逐渐渗透到社会每个角落。随着各类应用场景不断拓展，插上AI翅膀的千行百业正经历着一场深刻而广泛的变革。AI技术的速迭代，也给资本市场带来了巨大的想象空间。近期，美股ai应用概念股脚本Lon因收盘价屡创历史新高而备受投资者瞩目——年初至今已累计涨逾700%，市值超千亿美元。A股市场方面，AI潮流再起，继算力侧诞生一批大牛股之后，不少涉足下游应用的上市吸引资金入驻，股价也在机构的竞相布局中应声而起。不过，个股普涨难掩基本面分化的事。在AI应用板块整体估值走高之际，有基金经理指出，随着该板块内的标的溢价逐渐分化，投资者需要甄选出那些拥有秀团队且业务场景与技术结合潜力大的。AI应用热度乍起AI应用不断涌现，在资本市场掀起了投资浪潮。11月，作为广告商起家的美股上市脚本Lon披露的季度业绩大超预期。近年来，该在移动广告和应用分析领域持续进行战略布局，通过AI工具助力广告变现率提升。据此，脚本Lon也成为了华尔街的AI“新宠”，谱写AI新“神话”——年初至今股价涨幅超700%，市值攀上千亿美元。A股、港股方面，AI应用的投资也是炙手可热，一些概念股走出了翻倍行情。比如，广告营销汇量科技11月累计涨逾3倍，AI互动终端络趣致集团近10个交易日累计大涨超55%。受益于AI应用板块的走强，数字经济、传媒等相关主题基金的净值也明显反弹。对于AI应用板块当下所处的“风口”，永赢数字经济智选基金经理王文认为，有两方面的利好因素不容忽视：一方面，经过了2年左右的时间，投资交易开始由算力往应用迁移，对AI应用板块的投资形成了驱动力。部分美股上市的AI应用收入出现了超预期表现，业绩驱动股价的时点来临；另一方面，国内一些的AI应用收入也开始走向规模，大模型订单、ai助手收入、广告提效等不再鲜见，明年将可能有规模地体现在收入报表中。民生加银基金经理朱辰喆表示，尽管市场所期待的“杀手级”AI应用尚未出现，但近期很多场景都落地了AI应用，很多传统的工作流都已经融入了AI功能。从B端看，AI率先落地于广告、电商、金融财税等场景，增厚了报表端业绩，成为脚本lon、Shopify等海外AI应用业绩超预期的驱动力之一。从C端看，头部应用的访问量仍在高基数下持续增长，ChatGPT、PerplexityAI、豆包、Kimi等产品的10月访问量，均较6月涨超15%。同时，一批现有互联产品也已融入AI功能，包括百度文库、讯会议、微信输入法等。“我们预计医疗、法律、工业等有望加速AI化革新。”朱辰喆称。宝盈基金基金经理容志能认为，美股相关AI应用的股价基于财报利好而迭创新高，效应进一步传导至A股，先是映了ai教育，后来又在IP玩具等板块发酵。“A股行情的发展方向很清晰，还是围绕AI在应用和终端发力。传统行业如广告、教育、搜索等都会被AI赋能，同时也会有新的形式出现，比如aiagent会落地到耳机、玩具、音箱等各类终端。”容志能表示。“AI应用行情火爆的背后，或是AI发展的首阶段即基础设施（算力、数据库）建设已经接近了增速的高点。”华商基金艾定飞表示，未来支持AI行业持续发展的动力或需要来自于AI应用和AI终端的爆发，从而带动产业链各环节企业找到适合自己的商业模式，并利用商业闭环来现盈利。更多行业尝到了“甜头”近年来，AI投资的“烧钱”行为逐渐引发华尔街对科技企业的担忧——短期回报与狂热投资仍相距甚远。不过，随着脚本Lon迎来业绩兑现期，业界对于AI应用的商业化落地又重生了限遐想。不少机构认为，基于AI渗透的速度加，AI应用为相关提高业绩作出贡献是可以预期的。际上，越来越多的行业已开始在AI应用的探索中尝到了“甜头”。在朱辰喆看来，广告营销和电商是AI落地较且相关上市明显受益的板块。在广告营销中，一方面，AI赋能广告素材的制作，现降本增效；另一方面，通过大量的数据分析和算法调，现广告投放需求与投放媒体的精准匹配，提高广告转化率。在电商板块，涉及货品上架、买卖家沟通、发货等一系列重复琐碎的工作，这些工作形式相对固定，AI应用也能较落地。王文也表示，从可验证情况来看，A股中大模型的订单在显著增长，做AIAgent的也开始有小批量收入，AI广告则出现了明显的成本化，利润率提升。嘉基金基金经理田光远认为，人工智能生成内容（AIGC）是目前AI应用的主要领域之一。面向个人领域，AIGC技术满足了个人的日常生活需求，涵盖了Chatbot、社交、游戏、教育和内容创作等多个场景。美股部分AI相关已开始盈利，国内部分算力相关的盈利速度也在提升，比如PCB、光模块、连接器、服务器等领域的相关，都获得了业绩验证。田光远进一步表示，伴随着大模型技术和能力的指数级跃迁，AI赋能千行百业的水平不断提升，未来有望与万物结合，所有跟信息技术相关的领域都会迎来一定程度的重塑。短期看，金融、教育、文娱传媒、办公、营销等领域能够速现场景落地；中期看，在政务、制造、智慧城市等领域，AI的市场潜力将不断释放；长期看，大模型有望为医疗、汽车、科研等领域带来颠覆性变革，推动生产力高质量发展。展望后市，朱辰喆看好两大发展方向：一是软件端，比如AI助手、AI搜索和AI视频等，其流量大、增速高，有望与电商、客服、短剧等具体场景结合，打造出爆款应用；二是硬件端，比如AI眼镜，具有时尚美观、便携、使用高频等特点，随着多模态技术的进一步发展，未来有望承接更多的AI新玩法，是当前比较具潜力的AI终端之一。王文认为，如果从变革的角度出发，在制造业等传统的劳动密集型行业中，企业的生产过程需要化流程，新的需求点将会得到进一步挖掘。而知识密集型行业中，医疗、法律、设计、文娱、金融等，基于AI工具的加持，企业和个人的生产效率也会获得明显提升。基本面支撑仍需验证综合来看，当前各个行业针对AI应用的探索仍处于初期，即便前景繁花似锦，若没有基本面的支撑，资金的炒作恐怕也是“昙花一现”。上周录得涨停“七连板”的A股上市华胜天成就表示，的AI应用相关产品主要为“智能客服”“智能数据助手”等，这些业务的确认收入占业务收入比例较小，对业绩不构成重大影响。显然，在相关概念股股价短期飙升之时，市场不能完全丧失理性。王文认为，当前国内的AI应用呈现了明显的溢价分化。一部分际上主业有收入有利润的，也有AI创新，但长期看估值，溢价并不高；另一部分主业没有可观测估值的，因卡位了未来大方向，溢价却非常明显。这也反映了产业发展初期的特征，新冒出来的往往能够享受一波速的预期红利，获得高溢价，而老头则需要通过不断兑现进展才会获得市场认可，形成盈利与估值的共振。从前景来看，初期阶段新溢价更高，但有估值有兑现力的头部未来更可能享受到溢价的持续提升。朱辰喆同样认为，在新技术发展的过程中，往往会出现很多高估值的。回顾2022~2022年移动互联的发展历程，大量来自游戏、影视、广告营销等领域的同样获得了高估值。不仅A股如此，当前很多集成了AI技术的美股SaaS，也同样估值较高。因此，在目前阶段，投资者要投资AI应用领域，就需要挑选出一些团队质、业务场景与AI技术结合潜力大的，即便当前其AI应用收入对财务报表的贡献度较低，但随着底层模型技术的发展和应用端的持续调，也有望现大规模的商业化，进而获得业绩回报。容志能也持有类似观点。他认为，在人工智能的方向上，从算力、大模型再到应用端，不会被证伪，产业趋势没有问题，只是具体到，当前被炒作的标的不一定是“天选之子”。“从全球来看，我国AI技术处于首梯队，产业链足够完整，从硬件到软件、内容生态不一而足，而大部分都只是参与其中的一些环节而已。”容志能说。田光远则表示，本轮AI应用行情的爆发是产业趋势的必然，不是单纯的技术炒作，“目前还处于AI应用真正爆发的前夕，资本支出速增长，收入兑现仍需时间，科技板块的整体估值仍处于比较合理的位置。”厘清投资思路谋先机AI将引领社会经济大变革，已是世所公认。在此基调下，投资者应如何厘清投资的方向“目前，A股的AI板块投资更多还是主题性质，因为难以对此类进行内在价值的衡量，公募基金的投资也较为理性。”沪上一位基金经理对证券时报表示，处于早期成长阶段的企业，其估值有一定“艺术性”，短期难以基于企业的收入、利润进行精准评估，因此对其持仓的基金，净值波动也较大。在AI落地方面，朱辰喆认为当前主要面临四个方面的问题：首是技术适配问题。企业在应用AI技术时可能会遇到技术适配问题，包括技术环境、用户教育和支持体系等。通用大模型往往需要经过进一步的训练，才能在垂类场景现很好的落地，因此很多B端客户对定制化的要求比较高。第二是数据问题。数据质量、数据隐私和数据合规性等，都对AI应用的落地构成了挑战。第是成本问题。AI技术的进一步落地，需要降低算力成本和提高算法性能，否则高成本可能导致AI失去商业价值，难以现商业化和规模化。第四是安全性和可靠性。大模型的幻觉问题难以被消除，需要经过大量专有数据的训练和持续调，才能满足工业、医疗等严肃场景对于准确性的要求。在王文看来，客户产生应用付费意愿的前提是“有利可图”——要么能提高工作效率赚取更多回报，要么能提高使用感受或者创造新的使用场景来满足用户的社交、情感等需求。因此，模型能否精准解决问题以及应用能否直击需求痛点，会是落地的首要素。此外，企业在做AI应用创新的时候也在考量投入产出比，单位算力获得的回报能否覆盖“推理算力成本+获客成本+模型训练的摊销”，显得非常重要。只有能覆盖，才可持续发展并形成正向循环，但目前看仍有一定距离。业内人士认为，AI智能体的发展标志着整个行业在快速稳步的前进中。BetterYeah，国内顶尖的一站式AI智能体（Agent）构建平台，集成全网最新多模态大模型和独家知识库RAG算法，支持工作流、数据库及插件集成，全面增强 AI Agent能力，企业可以通过prompt编排的方式零代码开发智能体。https://www.betteryeah.com/agent
发表于 2024-12-9 10:35:52
