谈一谈：AI转型坎坷！Adobe业绩指引不及预期 盘后跌超8%

源杭丝绵

Adobe周盘后公布第四财季业绩显示，尽管该第四财季调整后EPS高于预期，但2025财年业绩指引不及预期。Adobe美股盘后一度跌超8%。分析认为，Adobe令人失望的业绩指引加剧了市场对该可能受到新兴AI初创冲击的担忧。
以下是Adobe财报要点：
主要财务数据：
营收：Adobe在2024财年第四财季现营收561亿美元，同比增长11%，高于分析师预期的554亿美元。
运营利润：第四财季GAAP运营利润为196亿美元，非GAAP运营利润为260亿美元。
净利润：第四财季GAAP净利润为168亿美元，非GAAP净利润为213亿美元。
每股收益：调整后每股摊薄收益为481美元，高于分析师预期的467美元。
分业务数据：
数字媒体板块：收入为415亿美元，同比增长12%。DocumentCloud收入为843亿美元，同比增长17%。CreativeCloud收入增长至330亿美元，同比增长11%，符合分析师预期。
新增数字媒体：年化经常性收入（ARR）为578亿美元，数字媒体ARR季度末达1733亿美元。DocumentCloudARR增长至348亿美元。CreativeCloudARR增长至1385亿美元。
数字体验板块：收入为140亿美元，同比增长10%（按报告和固定汇率计算）。数字体验订阅收入为127亿美元，同比增长13%。
全财年数据：
营收：Adobe在2024财年现营收2亿美元，同比增长11%。
运营利润：GAAP运营利润为674亿美元，非GAAP运营利润为1002亿美元。
净利润：GAAP净利润为556亿美元，非GAAP净利润为828亿美元。
每股收益：GAAP每股收益为1236美元，非GAAP每股收益为1842美元。
现金流：全年运营现金流达806亿美元。
股票回购：全年回购了约1750万股股票。
2025财年业绩指引：
营收：预计2025财年营收234亿美元，不及分析师预期的238亿美元。
每股收益：每股收益预计在2022美元至2050美元之间，不及分析师预期的2052美元。
Adobe以其为创意专业人士开发的软件而闻，目前正在为其应用程序增加生成式AI功能，例如在Photoshop等产品中嵌入其专有模型firefly。但有分析称，其AI视频产品的推出速度明显落后于OpenAI的sora服务。
在10月举行的年度用户大会上，Adobe推出了一款AI工具，用于创建视频，并已集成到编辑应用Premiere中，目前正在逐步向公众开放。Adobe的创意业务负责人DadWadhwani表示，将很推出一项“新的高价Firefly服务”，其中包括视频模型功能。
Adobe董事会主席兼CEOShantanuNarayen表示：
“Adobe在2024财年创造了创纪录的收入，体现了对CreativeCloud、DocumentCloud和ExperienceCloud强劲需求，以及这些产品在推动AI经济中的关键作用。我们高度差异化的技术平台、速的创新步伐、多元化的市场策略以及云服务的整合，使我们在未来一年中具备良好的发展前景。”
不过，Adobe的AI转型之路仍前景不明。今年以来，Adobe股票下跌了78%，跑输软件行业指数30%以上的涨幅。投资者对来自OpenAI或RunwayAI等的基于AI的创意工具可能抢占Adobe市场份额的担忧反复出现。财报公布后，Adobe股价周盘后下跌超过8%。
Adobe在上个季度表示，其战略是鼓励客户使用AI功能，而非直接通过这些工具获利。然而，这一策略已经开始考验投资者的耐心。
花旗集团分析师TylerRadke此前下调了Adobe的目标价，认为由于Adobe更关注用户群的扩展，而非技术的货币化，其股价可能会继续在区间内波动。
HamiltonCapitalPartners首席投资官AlonsoMunoz认为，Adobe需要像Salesforce一样，通过用的AI产品赢得客户的认可。
“如果Adobe的定价能够转化为本季度的增长，并且投资者喜欢这种表现，那么股价将获得回报。如果真的能现这一目标，我认为它将赶上其他AI股票。”

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